

开源证券发布研报称,保管华润置地(01109)“买入”评级,华润置地发布2025年12月运营数据。公司上半年营收利润罢了增长,结转毛利率逆势进步,经常性业务质效双增。公司销售拿地慎重,市占率握续进步,充裕土储保险异日结改行绩,经常性业务盈利水平高企。
开源证券主要不雅点如下:
销售排行稳居前三,12月销售数据超预期增长
公司2025全年罢了销售金额2336.0亿元,同比-10.5%,排行稳居前三;罢了销售面积922.5万方,同比-18.6%;销售均价25322元/平,同比+9.9%。其中12月单月公司销售金额和面积同比划分+28.1%、+29.1%,其中深圳湾澐玺开盘首日去化130亿,北京润园开盘首日去化35亿,上国外滩瑞府和澐启滨江也在12月加推,一线城市销售额占比拟大。
拿地积极,投资城市能级较高
公司2025全年拿地33宗,对应野心建面339万方,地皮总价917亿元,其中职权拿地金额683亿元,拿地职权比74%;拿地均价达27024元/平,拿地强度达39%。分结构来看,公司在一线城市拿地占比66.6%,二线城市占比28.3%,技俩举座安全垫较高。
经常性收入稳中有升,华润有巢REIT到手扩募上市
公司2025全年罢了经常性收入511.5亿元,同比+6.5%;其中计算性不动产(购物中心+写字楼+货仓)房钱收入329.4亿元,同比+12.8%。公司12月单月罢了经常性收入52.9亿元,同比+0.8%;其中计算性不动产房钱收入30.1亿元,同比+9.4%。2026年1月,华润有巢REIT扩募上市典礼到手举行,这次扩募为中原基金华润有巢REIT的初次扩募,配售价钱2.53元/份,认购比例达99.51%,最终召募资金总数约11.329亿元(不含召募期利息),资金扣除联系预留用度后,全额用于收购华润有巢旗下优质钞票上海马桥技俩。
风险指示
计谋撑握不足预期、行业销售收复不足预期、公司融资不足预期。
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